耶魯歐迅實業

我身為一個小小路人，也想來對於這個可能會發生的策略討論一下。首先只要很簡單的帶過值利率曲線yield curve，礙於我也不是什麼專家，講最基本常見的normal yield curve就好，以利之後的說明。

Normal yield curve是指在正常情況之下，短期殖利率會低於長期殖利率，因為人們預期經濟在未來會持續成長，並且通貨膨脹也會隨之增加，如此一來，在將來央行必定會提升名目利率以緊縮貨幣，減緩通膨，另外有著長期殖利率的產品畢竟期間長，未來的不確定性高，此種產品的流動性較低，所以會有利率上的溢價premium。

另外討論一下利率與供需的關係。當對於債券的需求提升時，表示發債單位可以提供較低的利率，依舊會有人搶購，反之，如果市場上對債券的需求下降，發債單位就必須用較高的利率，去吸引人購買。看看最近最熱門的希臘債券，殖利率已經破百，就知道多麼不被人青睞了。

那麼Fed現在想做什麼事情呢？

Fed想要減少手中短期債券，增加手中長期債券，如此一來短期債券的需求減少，長期債券的需求增加，依照前面的理論來說，短期利率會因此上升，長期利率則會減少，那麼yield curve將會變得平坦，甚至是讓短期利率高於長期。

這樣的優點在哪裡？此消彼漲的狀況之下，會讓市場增加風險偏好，去借長債而投入短期資產，諸如股票、企業債等資產，刺激經濟成長，倘若成功了，市場在風險偏好增加的情況之下，也會促使美元往海外流動，投向新興市場等地，造成美元貶值。這樣的方式不必去印新鈔票造成通膨，還能促進流動性，美元貶值也能增加美國出口的競爭力。

看起來世界真是萬分美好，那麼如果失敗了呢？如果經過一段時間後依舊沒有辦法刺激經濟呢？

把稍微增加的利率再度降息？長期低利率的政策早已經知道不可行，轉頭看看日本失落的十年就是最好對比。丟出量化寬鬆QE3？美國作為世界流通的計價基礎，在美元可能貶值的基礎之下再印鈔票，通貨膨脹將會把新興國家僅剩的經濟成長也打擊殆盡。

經濟衰退大蕭條會是世界末日嗎？不會。這樣子的世界是很多網路上寫的貨幣詐欺論所希望的，他們認為歐美國家不認真工作，都靠勤奮的新興國家在養，要不是靠著十八世紀工業革命與大航海時代的殖民，西方人早就該閃一邊去了。姑且不論歷史上的正義性，在經濟大好的時候，果實分配雖然不公平，但多數人或多或少都能享受成果，如果真的邁入蕭條的情況，樹上都結不了果實，那就不是勤奮可以賺取報酬的世界了。

看經濟狀況不能抱著興災樂禍的心態，我身為一個路人甲，也只能祈禱。