耶魯歐迅實業

馬後砲的整理，如果有錯誤或是講得不完備，請大家多多見諒，我只是想要提醒大家一些與自身相關的危機而已。

“所謂的景氣循環就是吹起一個又一個的泡泡，然後再眼睜睜地看著泡沫破裂。”
--人人都是財經大師

從問題的根源點開始討論，這一波的危機看似是從希臘主權債務為震央，首先要看的就是，爲什麼財政本身體質就不好的希臘，依舊能加入歐元區呢？依照規定，加入歐元區，每年財政赤字不得超過GDP的3%，整體國債不得超過GDP的60%，白話一點解釋，你一年賺一百塊，那你一年不得花超過一百零三塊，你身上總共的債務不得超過六十塊。體質很不好的希臘，藉由與高盛的一筆合法邊緣的外匯交易，隱藏了十億的歐元債務，順利加入了歐元區。

然後呢，原本財政就很差的希臘硬著頭皮接下雅典奧運，財政狀況更為惡化，金融海嘯一掃過，體質好的國家都東倒西歪，何況希臘，更糟糕的是，希臘還被發現財政作假帳，國債比原本想像的還要高。於是希臘的國債岌岌可危，就要準備倒閉還不出錢來了。

原本這種事情發生在其他國家，可能會單純一點，宣布不還債，讓貨幣貶值，經過個慘澹的幾年，期待好轉。可惜事情麻煩就在於，希臘用的是歐元，他是歐元會員國的一份子，雖然他的GDP對整個歐盟來說微不足道，可是他的倒閉會影響的是信心，希臘就像是第一片骨牌，一但倒下去，後面的愛爾蘭、西班牙、義大利、葡萄牙，也都有國債窘境，如果歐盟不救希臘，那表示其他的會員國可能也不會被拯救，而這些會員國帶來的影響很大，持有這些國家的國債都將形同廢紙，那持有這些國債的國家，可能因此財政也會出現大幅赤字，產生再下一波的主權債務危機，所以希臘看似不能倒，這是信心問題。

希臘一倒閉之後引起的骨牌效應，也會造成歐元制度可能解體。造成這個歐洲主權債務問題的核心，除了希臘及各國本身財政不良之外，也還有許多觀察點，比如說：對於加入歐元區會員國的審查機制是否太差？對於前述加入歐元區的標準是否太低？因為許多會員國藉由經濟良好時的高成長掩蓋的問題，一但經濟惡化，債務就紛紛快速增加。當初是否應該研擬退出歐元區的機制？還有，各國貨幣政策雖然統一，財政卻依舊各自獨立，固然因為國情差異和政治因素，財政上必須有自主權，可是一但問題發生，單一的貨幣政策卻無法解決每個國家不同的狀況。

一切都是信心而已，最近十幾年的經濟活動，就讓我看到這樣的一個推論。

西元兩千年，大家相信網路事業的未來性將會不可限量，於是大量資金湧入網路事業，結果網路時代來臨的並沒有那麼迅速，於是信心破滅，人人抱頭逃竄，股市一落千丈。

美國聯準會為了挽救經濟，長時間把利率維持在低點，希望刺激資金流動，投資於經濟促進增長，結果長時間的低利率給予房地產一個發展機會，借錢買房子變得很容易，也因此刺激房價上漲，大家相信房價的未來不可限量，於是又一片欣欣向榮，甚至出現一堆衍生性金融商品(也就是雷曼兄弟賣的那些看不懂內容的債)。然而上漲總有限度，西元兩千零七年房價開始下滑之後，衍生性金融商品幫大家把損失擴大了不知多少倍，金融海嘯一來，大家都要抱著現金，卻找不到現金可以抱，金融機構於是紛紛垮台。

爲了重新從衰退中復原，各國紛紛擴大投資，並且為了增加流動性而大印鈔票，當然所謂的印鈔票實質上不需要什麼成本，電子時代，幫你戶頭加個零就等於是印了一堆鈔票，可是帳面上還是要舉債才能這樣做。然後景氣看來漸漸有回升，但是效果並不是很強大，舉了許多債務，經濟的增長帶來的收入卻無法弭平支出，各國主權債務因此又爆發新的一波危機。

爲什麼最近的一些救助方案看不出效果？因為反反覆覆、猶豫決定的政策，根本無法帶給人信心。美國的債務也差點違約，提出新的財政政策要通過卻困難重重，兩黨的政治惡鬥讓人不能安定。德國必須要跳出來穩住局勢拯救希臘，縱使希臘倒了會讓情況更糟，德國民意仍大力反對協助希臘，歐債危機看起來也找不到答案。歐美不行了，那些發展中國家，尤其所謂的金磚四國或是五國，大部分還是要靠著歐美的消費來支持經濟，要在全球化的世界獨善其身，很難。

講這麼多，回頭看看台灣。縱使我們體質比希臘好，如果舉債繼續增加，倒債的問題並不那麼嚴重，只是不會有國家考慮來救我們，倒債期間頂多大家一起痛苦個幾年，大幅失業，然後在這幾年中有競爭性的產業出走，競爭原本很激烈的產業被競爭國打垮，內需傳統產業崩解重整，有錢人大幅度收購土地資產，社會福利幾近消失。不是台灣禁不起政治惡鬥而已，歐洲、美國都禁不起政治上的消耗，我們需要真正在改善體質的政策，而不是比賽開支票，從舉債去增加福利。

回到經濟的議題上，我們就是需要信心。要能相信未來的收入是穩定並且會增長，才敢在現在去消費去投資，否則人人都對未來帶著強烈的不安感，怎麼會願意去花錢呢？只是在這個輪迴之中，我們似乎只能在信心的循環之中，一次又一次去承受泡沫的破滅。